投資遇冷互聯(lián)網(wǎng)公司資本困境當(dāng)下仍將持續(xù)

投中集團(tuán)日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度我國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)披露投資案例22起，相比上季度下降26.7%，達(dá)到兩年以來最低水平。投資金額達(dá)22.52億美元，但若除去阿里巴巴集團(tuán)回購股份涉及的20億美元，投資金額僅有2.52億美元，延續(xù)了自去年下半年以來的下降趨勢(shì)，達(dá)到自2010年以來的季度最低水平。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)作為交易持續(xù)活躍的熱門行業(yè)，投資已經(jīng)逐漸趨于飽和，而移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的迅速崛起，也在一定程度上分流了互聯(lián)網(wǎng)投資。未來無論是用戶群體還是創(chuàng)業(yè)者，都將更多關(guān)注移動(dòng)領(lǐng)域。以目前資本市場(chǎng)表現(xiàn)情況來看，互聯(lián)網(wǎng)公司面臨的資本困境短期內(nèi)仍將持續(xù)。騰飛網(wǎng)絡(luò)：www.bm7419.com

互聯(lián)網(wǎng)投資信心嚴(yán)重不足

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，種種跡象表明，我國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的投資已降到冰點(diǎn)，投資基金對(duì)投資我國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)信心不足。

艾媒咨詢C E O張毅認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)不景氣導(dǎo)致投資基金增量資金減少，這對(duì)私募股權(quán)投資基金和風(fēng)險(xiǎn)投資基金的投資決策產(chǎn)生了一定影響，使其在投資時(shí)更加謹(jǐn)慎。

據(jù)介紹，私募股權(quán)投資基金和風(fēng)險(xiǎn)投資基金一般由普通合伙人發(fā)起，普通合伙人出資量很小，絕大部分的資金來自于機(jī)構(gòu)和個(gè)人等有限合伙人。由于全球經(jīng)濟(jì)不景氣，導(dǎo)致投資基金獲得的增量投資減少。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)民生經(jīng)濟(jì)研究中心主任李永壯認(rèn)為，上市渠道不暢導(dǎo)致投資難以變現(xiàn)，也是投資基金觀望情緒增大的重要原因。

據(jù)介紹，上市是我國私募基金和風(fēng)險(xiǎn)投資最主要的變現(xiàn)渠道?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)由于規(guī)模、盈利等往往達(dá)不到國內(nèi)上市的要求，絕大部分都是通過納斯達(dá)克交易所和紐交所上市的。近年來，數(shù)十家在美國上市的中國企業(yè)遭到做空機(jī)構(gòu)的狙擊，股價(jià)大幅跳水，嚴(yán)重影響了投資基金及海外投資者對(duì)中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的信心。

數(shù)據(jù)顯示，自2006年起，做空機(jī)構(gòu)香櫞共狙擊了21家中國海外上市公司，其中有16家股價(jià)跌幅超過80%；另一家專門狙擊中概股的做空機(jī)構(gòu)渾水則于去年對(duì)分眾傳媒等多家中概股發(fā)動(dòng)狙擊，導(dǎo)致對(duì)方股價(jià)大幅跳水。在美國資本市場(chǎng)，中概股遭受普遍的信任危機(jī)。2011年有43家中國企業(yè)在美退市，2012年上半年退市了14家，還有很多公司收到退市警告。

頻頻遭受狙擊，致使眾多中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)“不敢”在美國上市。數(shù)據(jù)顯示，今年僅有四家中國互聯(lián)網(wǎng)公司在國外上市，三季度則沒有中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市。即便是實(shí)現(xiàn)上市的公司，環(huán)球市場(chǎng)集團(tuán)僅僅融到一億人民幣，唯品會(huì)則慘遭拋售，被稱為“流血上市”。

李永壯認(rèn)為，投資者的錢終歸是要變現(xiàn)的，納斯達(dá)克這個(gè)主要大門的“關(guān)閉”，嚴(yán)重影響了投資基金對(duì)中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的信心。

自身缺陷是投資遇冷主因

專家認(rèn)為，除了外部資本環(huán)境的變化，我國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)自身的缺陷，才是投資遇冷的主因。

專家認(rèn)為，由于中國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，美國股票市場(chǎng)一度對(duì)“中國概念股”非常追捧，許多中國互聯(lián)網(wǎng)公司包裝個(gè)概念就能上市了。如今海外上市的環(huán)境發(fā)生了變化，中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)自身的問題也就暴露出來了。

首先，盈利能力差，互聯(lián)網(wǎng)投資存在泡沫。

張毅認(rèn)為，團(tuán)購網(wǎng)站是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)投資失敗的典型案例。團(tuán)購網(wǎng)站在美國興起之后，在國內(nèi)受到資本的狂熱追捧。僅2010年一年，就誕生了2600多家團(tuán)購網(wǎng)站，呈現(xiàn)出了“千團(tuán)大戰(zhàn)”的局面。面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，投資基金不停地給團(tuán)購網(wǎng)站砸錢，團(tuán)購的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)變成了投資基金“燒錢”的競(jìng)爭(zhēng)。競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果是大部分團(tuán)購網(wǎng)站都死掉了，而團(tuán)購網(wǎng)站本身又帶不來盈利。

張毅告訴記者，不僅是團(tuán)購，電商領(lǐng)域也面臨類似的問題。京東商城、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、卓越、凡客、一號(hào)店等電商在輝煌背后都有投資者在“燒錢”，誰在這場(chǎng)“燒錢”的比賽中堅(jiān)持到了最后，誰才能真正考慮盈利的問題。這種惡性競(jìng)爭(zhēng)帶來了全行業(yè)難以盈利的現(xiàn)狀。

其次，近兩年我國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的確沒有出現(xiàn)太新穎的商業(yè)模式。

南開大學(xué)信息技術(shù)科學(xué)學(xué)院副教授史廣順認(rèn)為，過去十余年，中國互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)出現(xiàn)了很多極具投資價(jià)值的商業(yè)模式，比如門戶網(wǎng)站、視頻網(wǎng)站、微博、SN S、搜索引擎、B 2C等，每個(gè)行業(yè)都出現(xiàn)了充分的競(jìng)爭(zhēng)，并在競(jìng)爭(zhēng)中產(chǎn)生了各自的市場(chǎng)老大。但在近兩年，除了被大家“捧殺”的團(tuán)購，沒有太多新鮮的東西。而在已經(jīng)成熟的領(lǐng)域，投資大多也已接近飽和。

第三，互聯(lián)網(wǎng)巨頭四處出擊不利于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)創(chuàng)新商業(yè)模式。

李永壯認(rèn)為，經(jīng)過十幾年的發(fā)展，我國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)已經(jīng)培養(yǎng)出了百度、騰訊、阿里巴巴等互聯(lián)網(wǎng)巨頭。巨頭的存在，對(duì)投資者的心理產(chǎn)生了很大影響。很多投資者在投資前首先要考慮的是如果騰訊抄襲他們的商業(yè)模式怎么辦。

業(yè)內(nèi)人士告訴記者，騰訊復(fù)制小互聯(lián)網(wǎng)公司商業(yè)模式的行為，曾引起業(yè)界的強(qiáng)烈不滿，這種不滿情緒曾在騰訊與奇虎360的爭(zhēng)端中爆發(fā)。如今騰訊已經(jīng)推出了開放戰(zhàn)略，鼓勵(lì)小公司與騰訊合作。但是對(duì)于瀏覽器、微信這種涉及其核心利益的產(chǎn)品，騰訊仍然是寸土必爭(zhēng)的。

第四，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)投資趨熱對(duì)互聯(lián)網(wǎng)投資產(chǎn)生強(qiáng)烈分流。

張毅告訴記者，隨著智能手機(jī)的普及，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)成為新的投資熱點(diǎn)。盡管移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的盈利模式相對(duì)于傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)更加不清晰，但它代表了技術(shù)發(fā)展的方向。風(fēng)險(xiǎn)投資由傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)向移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的轉(zhuǎn)移已經(jīng)成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，這對(duì)互聯(lián)網(wǎng)投資產(chǎn)生了極大的分流。

資本困境仍將持續(xù)

投中集團(tuán)分析師馮坡認(rèn)為，以目前資本市場(chǎng)表現(xiàn)情況來看，互聯(lián)網(wǎng)公司面臨的資本困境短期內(nèi)仍將持續(xù)，進(jìn)而導(dǎo)致一級(jí)市場(chǎng)投資活躍度難以大幅提升。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，經(jīng)歷了這個(gè)階段，我國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在外界“輸血”減少的條件下優(yōu)勝劣汰，也有利于我國整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)更健康地發(fā)展。同時(shí)，中概股接連遭到狙擊，也會(huì)使準(zhǔn)備赴美上市的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)更加謹(jǐn)慎。

李永壯告訴記者，中國企業(yè)在美國遭遇誠信危機(jī)的狀況，在短期內(nèi)仍難以改善。由于資本市場(chǎng)對(duì)中概股信心不足，只要做空機(jī)構(gòu)發(fā)布做空?qǐng)?bào)告，不管是否屬實(shí)，都會(huì)引來投資人的拋售。許多正常的中國企業(yè)，也被這種市場(chǎng)情緒所“誤傷”。改變這種過于敏感的市場(chǎng)狀態(tài)，仍然需要時(shí)間。

李永壯認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)投資下降的過程，本身也是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)消化泡沫、恢復(fù)健康的過程。伴隨著許多中概股股價(jià)的下降，很多股票的價(jià)格已經(jīng)低于其投資價(jià)值，這實(shí)際上產(chǎn)生了新的投資機(jī)會(huì)，也為未來股票市場(chǎng)狀況回暖創(chuàng)造了積極條件。而以李開復(fù)為代表的中國投資人對(duì)做空機(jī)構(gòu)的反擊，也會(huì)使中概股的投資環(huán)境有一定程度的改善。

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