新基建：之云計(jì)算，風(fēng)起“云”涌，驅(qū)動(dòng)未來(lái)，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)

云計(jì)算構(gòu)筑數(shù)字經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，重點(diǎn)受益新基建投資。隨著全社會(huì)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，云計(jì)算滲透率將大幅提升，我國(guó)云計(jì)算產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展的良好態(tài)勢(shì)。目前，我國(guó)云計(jì)算市場(chǎng)發(fā)展仍處于對(duì)計(jì)算、存儲(chǔ)等傳統(tǒng)IT基礎(chǔ)資源的替代過(guò)程中，IaaS服務(wù)成為云服務(wù)商向企業(yè)提供IT基礎(chǔ)資源的主要形態(tài)。根據(jù)IDC統(tǒng)計(jì)，2019年中國(guó)IaaS市場(chǎng)規(guī)模為59.9億美元，同比增長(zhǎng)28%，IaaS逐漸在公有云市場(chǎng)占據(jù)更多份額，2018年，公有云IaaS市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到270.4億元（YoY+81.8%），以61.82%的比例占據(jù)我國(guó)公有云市場(chǎng)的主導(dǎo)地位。據(jù)IDC預(yù)測(cè)顯示，2019-2023年中國(guó)公有云IaaS市場(chǎng)將實(shí)現(xiàn)46%的年均復(fù)合增長(zhǎng)率。綜合政策、市場(chǎng)環(huán)境以及技術(shù)層面的利好因素，我們認(rèn)為未來(lái)云計(jì)算產(chǎn)業(yè)將在信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的支持下普及度進(jìn)一步提升，不斷賦能千行百業(yè)。

IaaS市場(chǎng)集中度持續(xù)提升，行業(yè)巨頭優(yōu)勢(shì)不斷夯實(shí)。全球市場(chǎng)方面，目前IaaS市場(chǎng)呈現(xiàn)寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局，2018年TOP5IaaS服務(wù)商市占率集中度進(jìn)一步提升到77%，營(yíng)收整體增長(zhǎng)約為39%，其他廠商收入整體增長(zhǎng)僅有11.1%。Amazon作為頭號(hào)供應(yīng)商，占據(jù)整個(gè)IaaS市場(chǎng)近一半的份額。Microsoft、阿里巴巴位居第二、第三，市場(chǎng)份額呈現(xiàn)逐步上升趨勢(shì)。亞太市場(chǎng)方面，2019年云計(jì)算市場(chǎng)規(guī)模同增50%，高于全球37.3%（445億美元）的增速。阿里云位列第一，占比進(jìn)一步從2018年的26.1%提升至2019年的28.2%，幾乎為亞馬遜及微軟在亞太市場(chǎng)占比的總和。三大巨頭2019年總市占率進(jìn)一步擴(kuò)大，達(dá)到57.5%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，集中度亦進(jìn)一步提升，阿里云、天翼云、騰訊云占據(jù)公有云IaaS市場(chǎng)份額前三，光環(huán)新網(wǎng)、UCloud、金山云則處于第二集團(tuán)。我們認(rèn)為，未來(lái)IaaS市場(chǎng)整體格局將保持相對(duì)穩(wěn)定，市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步向頭部?jī)A斜。

5G、云計(jì)算驅(qū)動(dòng)IDC市場(chǎng)爆發(fā)在即，第三方IDC廠商迎發(fā)展契機(jī)：在5G、云計(jì)算加速落地過(guò)程中，IDC成為新基建重點(diǎn)。據(jù)中國(guó)IDC圈發(fā)布的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)未來(lái)三年會(huì)我國(guó)IDC市場(chǎng)規(guī)模將保持30%左右增長(zhǎng)率，2022年規(guī)模將達(dá)到3481.9億元。競(jìng)爭(zhēng)格局上，2018年，我國(guó)IDC市場(chǎng)依舊以運(yùn)營(yíng)商為主導(dǎo)，三大運(yùn)營(yíng)商合計(jì)占比超過(guò)50%，在第三方基礎(chǔ)架構(gòu)提供商中，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)以4.1%的市場(chǎng)份額居于首位，世紀(jì)互聯(lián)、寶信軟件、鵬博士、光環(huán)新網(wǎng)、數(shù)據(jù)港的占比分別為4.0%、2.0%、1.6%、1.5%及1.1%。

對(duì)標(biāo)海外，第三方IDC廠商在IDC地理資源端、資金端、以及運(yùn)營(yíng)端等方面兼具優(yōu)勢(shì)，未來(lái)有望取代運(yùn)營(yíng)商成為市場(chǎng)主導(dǎo)者。在IDC地理資源優(yōu)勢(shì)上，北上廣深等中心城市存在土地、用電、人力成本過(guò)高的問(wèn)題，疊加政策限制趨嚴(yán)，因此，如奧飛數(shù)據(jù)、光環(huán)新網(wǎng)、萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)等在一線城市數(shù)據(jù)中心有良好布局的頭部企業(yè)在規(guī)模效應(yīng)中能夠占據(jù)更多的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

在資金優(yōu)勢(shì)上，建設(shè)超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心所需的資金門(mén)檻較高，相應(yīng)的回報(bào)周期較長(zhǎng)，專(zhuān)業(yè)IDC廠商可通過(guò)定增等方式靈活融資擴(kuò)建。國(guó)內(nèi)第三方IDC企業(yè)如奧飛數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)港、光環(huán)新網(wǎng)等近期陸續(xù)發(fā)布定增預(yù)案加碼數(shù)據(jù)中心建設(shè)布局，借助資本市場(chǎng)再次擴(kuò)大拓展IDC版圖。在運(yùn)營(yíng)靈活性?xún)?yōu)勢(shì)上，第三方IDC廠商也有望通過(guò)效仿國(guó)際巨頭Equinix發(fā)展路徑，采用批發(fā)與零售相結(jié)合的模式，雙管齊下提升獲客能力。

云服務(wù)發(fā)展提振服務(wù)器需求，IT云化鋪墊產(chǎn)業(yè)變革。全球服務(wù)器市場(chǎng)2019Q4表現(xiàn)亮眼，收入同比增長(zhǎng)7.5%，達(dá)到254億美元；出貨量超340萬(wàn)臺(tái)，同增14%，服務(wù)器市場(chǎng)拐點(diǎn)已至。競(jìng)爭(zhēng)格局上，2019年Dell、HP、Inspur（浪潮）在出貨量和收入方面都穩(wěn)居全球前三，占據(jù)超過(guò)38%的市場(chǎng)份額。其中，Dell、HP收入及出貨量均有所降低，但浪潮銷(xiāo)售額增長(zhǎng)18.1%，銷(xiāo)售量增幅約11.8%，成為全球唯一保持兩位數(shù)增長(zhǎng)的主流廠商。

未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)上，伴隨云廠商Capex逐漸回暖，預(yù)計(jì)2020年服務(wù)器市場(chǎng)或一掃疲態(tài)，迎來(lái)規(guī)模化發(fā)展機(jī)遇。另外，隨著云計(jì)算、人工智能技術(shù)的迭代發(fā)展，X86服務(wù)器與GPU服務(wù)器市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)張，品牌廠商與白牌廠商的競(jìng)爭(zhēng)也在不斷推進(jìn)服務(wù)器市場(chǎng)的變革發(fā)展。

數(shù)通布局正當(dāng)時(shí)，交換機(jī)與光模塊邁向400G時(shí)代。在以IaaS為主的云服務(wù)的推動(dòng)下，新的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施格局正在形成，400G數(shù)據(jù)中心的應(yīng)用將深刻影響產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)，光電互聯(lián)方案正在由100G過(guò)渡到400G，數(shù)通產(chǎn)業(yè)布局正當(dāng)時(shí)，光器件、光模塊、數(shù)通設(shè)備等市場(chǎng)有望開(kāi)啟新一輪成長(zhǎng)周期。光模塊方面，2018年全球光模塊市場(chǎng)規(guī)模約60億美元，其中電信承載網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模17億美元，每年以15%的速度增長(zhǎng)，接入網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模約12億美元，年增長(zhǎng)率約11%，而數(shù)據(jù)中心和以太網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)30億美元，未來(lái)5年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)19%。競(jìng)爭(zhēng)格局上，例如阿里巴巴、Facebook等部分IT巨頭開(kāi)始大舉進(jìn)入光通信領(lǐng)域，LightCounting指出，中國(guó)光器件供應(yīng)商有望在2020年主導(dǎo)全球市場(chǎng)，多家中國(guó)光器件供應(yīng)商有望在2020年實(shí)現(xiàn)收入規(guī)模突破，預(yù)計(jì)2020年中國(guó)供應(yīng)商的收入將占到整個(gè)市場(chǎng)的50%以上；在光模塊銷(xiāo)量上，中際旭創(chuàng)也有望取代Finisar搶占第一位。交換機(jī)方面，2019年全年，以太網(wǎng)交換機(jī)市場(chǎng)總收入為288億美元，同比增長(zhǎng)2.3％。其中，中國(guó)第四季度增長(zhǎng)了5.1％，全年增長(zhǎng)3.6％。從市場(chǎng)份額來(lái)看，Cisco依舊位列第一，華為排名第二，以太網(wǎng)交換機(jī)收入2019全年的市場(chǎng)份額達(dá)到9.6%；Arista及HP市場(chǎng)份額分別為7.0%和5.4%。近年來(lái)各大核心供應(yīng)商都在致力于開(kāi)發(fā)兼容400G光通信的設(shè)備，例如400G交換機(jī)芯片，2020-2021將有望迎來(lái)400G升級(jí)周期，交換機(jī)發(fā)展將迎新契機(jī)。

隨著未來(lái)IaaS市場(chǎng)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，相關(guān)產(chǎn)業(yè)生態(tài)將廣泛受益，推薦從IDC、服務(wù)器、交換機(jī)以及光模塊等產(chǎn)業(yè)挖掘投資機(jī)會(huì)。（1）在IDC領(lǐng)域，云計(jì)算需求回暖疊加5G商用將帶動(dòng)流量爆發(fā)，第三方IDC服務(wù)商成長(zhǎng)性確定。在未來(lái)IDC超大型化和邊緣化進(jìn)程中，我們認(rèn)為掌握一線城市核心IDC資源、同時(shí)擁有較強(qiáng)的擴(kuò)張能力以及產(chǎn)業(yè)議價(jià)能力的IDC服務(wù)商更能持久穩(wěn)定發(fā)展。重點(diǎn)關(guān)注：積極布局IDC與云服務(wù)，業(yè)務(wù)邊際持續(xù)擴(kuò)大的光環(huán)新網(wǎng)；深度綁定阿里等巨頭，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)性確定的數(shù)據(jù)港；資源及客戶(hù)優(yōu)勢(shì)顯著，內(nèi)生外延加速機(jī)柜部署的奧飛數(shù)據(jù)；依靠母公司資源優(yōu)勢(shì)，IDC擴(kuò)張潛力十足的寶信軟件；

相關(guān)受益標(biāo)的還包括：機(jī)房溫控主流提供商英維克，HVDC電源方案龍頭中恒電氣等。（2）在IT基礎(chǔ)設(shè)備領(lǐng)域，流量增長(zhǎng)帶動(dòng)數(shù)據(jù)計(jì)算、存儲(chǔ)、傳輸、安全等需求快速提升，直接驅(qū)動(dòng)云廠商Capex投入增加，IT基礎(chǔ)設(shè)施和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備作為IaaS的基礎(chǔ)與核心，全面開(kāi)啟拐點(diǎn)向上趨勢(shì)。相關(guān)受益標(biāo)的包括：通信設(shè)備龍頭中興通訊；數(shù)據(jù)中心交換機(jī)及企業(yè)級(jí)路由器市占率的紫光股份；數(shù)通及無(wú)線業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)的星網(wǎng)銳捷；中國(guó)第一服務(wù)器品牌浪潮信息。（3）在光通信領(lǐng)域，云計(jì)算市場(chǎng)與電信市場(chǎng)共振，日益增長(zhǎng)的需求持續(xù)推動(dòng)速率的提升，光通信領(lǐng)域400G時(shí)代正在開(kāi)啟，產(chǎn)業(yè)鏈即將迎來(lái)升級(jí)及增量機(jī)遇。關(guān)注：在高端光模塊市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)突破的中際旭創(chuàng)；全面發(fā)力提升光模塊產(chǎn)能的劍橋科技；光模塊性能與技術(shù)同步的新易盛；光纖連接器龍頭太辰光；無(wú)源光器件領(lǐng)域者天孚通信；硅光技術(shù)，布局5G及數(shù)通高速光模塊市場(chǎng)的博創(chuàng)科技；光棒光纖光纜產(chǎn)能全球，推出400G數(shù)通硅光模塊的亨通光電等。

當(dāng)前標(biāo)題：新基建：之云計(jì)算，風(fēng)起“云”涌，驅(qū)動(dòng)未來(lái)，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)
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